原标题:万达电影:亏损或将延续 拟定增逆势扩大影院规模 

  万达电影于2020年8月4日公布了中期业绩报告,由于其院线业务较重,在疫情期间业绩受到重创。上半年营业收入仅实现19.72亿元,同比下降73.93%;实现归母净利润-15.67亿元,同比下降398.81%,亏损严重。

  截至2020年8月3日,万达院线实现票房收入2.78亿元,占全国总票房11.9%,远高出其他院线。如果疫情得到控制,银幕数量将成为业绩弹性大小的关键点。截至2019年底,万达电影旗下影院共计656家,银幕数量5806块,市场占有率均处行业第一。

  2020年7月27日,万达电影发布公告称,据证监会会议审核结果,公司非公开发行股票申请获得审核通过。公告显示,募集资金中的30.45亿元用于新建影院项目,拟在2020年至2022年新建电影院162家,投资总额为31.45亿元。

  业绩亏损严重 短期内或将进一步加剧

  年初受疫情影响,万达下属 600 余家国内影城自2020 年 1 月 23 日起全部停业,境外影城也自 2020 年 3 月底暂停营业,同时公司主投主控的《唐人街探案 3》等影片未能如期上映,部分影视剧拍摄进度也有所延迟。

  公司2020年上半年实现营业收入19.72亿元,同比下降73.93%;归母净利润-15.67亿元,同比下降398.81%,扣非归母净利润-17.06亿元,同比下降438.51%。经营活动现金净流量1.80亿元,同比下降80.54%。二季度实现营业收入7.17亿元,环比下降42.87%;归母净利润-9.71亿元,扣非归母净利润-10.82亿元,亏损持续扩大。

图1: 2015-2020年上半年万达电影营业收入及同比增速
图2: 2015-2020年上半年万达电影归母净利润及同比增速

  分业务来看,2020年上半年公司票房收入5.33亿元,同比下降88.56%,业务收入占比27.01%,同比下降34.55个百分点;电视剧制作发行及相关业务收入5.2亿元,同比增加455.3%,业务收入占比26.36%,同比上升25.12个百分点;影院广告收入2.79亿元,同比下降75.53%,业务收入占比14.12%,同比下降0.93个百分点;电影制作发行及相关业务收入2.02亿元,同比下降14.86%,业务收入占比10.26%,同比上升7.12个百分点。

  万达电影有明显的经营杠杆效应,具体表现为利润变动幅度大于收入变动幅度。复工前,固定成本不变,复工后短期时间内,票房惨淡收入几乎无法覆盖新增的日常运营成本,预计截至2020年第三季度,公司的亏损将进一步加剧。如若遭遇疫情的反复,万达电影的现金流将面临较大的考验。

  伴随影院陆续复工 有望率先走出低谷

  截至2020年8月3日,全国影院复工率63.69%,一线城市影院复工率58.4%,二线城市57.76%,三线城市63.68%,四线城市影院复工率63.04%。院线营收方面(包含服务费):万达院线实现票房收入2.78亿元,占全国总票房11.9%,远高出其他院线,位居首位。观影人次达到872.5万人,占全国观影人次总数的12.17%,同样位于第一。场均人次10人,仅低于百老汇院线。

图3: 2020年初-2020年8月3日各院线经营数据

  决定票房的核心变量是票价、银幕数和上座率,其中票价确定性较强,上座率取决于电影内容和疫情恢复程度。如果疫情得到控制,银幕数量将成为业绩弹性大小的关键点。截至2019年底,全国影院共计12408家,银幕数量69787块,观影人次17.3亿人,万达电影旗下影院共计656家,银幕数量5806块,观影人次2.3亿人,分别占比5.29%、8.32%和13.29%,市占率均处于行业首位。

图4: 2014-2019年万达电影市场占有率

  从单银幕产出来看,2014-2019年万达电影单银幕产出水平均高于全国平均水平。2019万达电影单荧幕产出为169.82万元,高出全国平均单银幕产出84.14个百分点,但值得注意的是,历年来万达电影的单银幕产出持续走低。

图5:2014-2019年万达电影单银幕产出

  逆势扩张 行业集中度有望提升

  2020年7月27日,万达电影发布公告称,据证监会会议审核结果,公司非公开发行股票申请获得审核通过。

  万达电影于4月发布定增预案,拟向不超过35名特定投资者非公开发行A股股票,募集资金总额不超过43.5亿元,其中30.45亿元用于新建影院项目,其余13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款。公告显示,万达电影拟在2020年至2022年新建电影院162家,投资总额为31.45亿元。拟新建影院主要分布在江苏省、河北省、河南省、广东省等省份,其中93家位于万达广场内,采用直营模式,即由公司直接投资兴建,影院资产归院线所有,并由公司出资租赁物业,对影院进行装修并全部自主运营,实现统一品牌、统一建设、统一排片、统一管理。

图6:万达电影拟募集资金投向

  据统计发现,2017年至2019年间的全国银幕增速高于整体票房增速,中小院线或影投公司经营压力较大。其中部分中小影院已逐步退出市场。此外,受新型冠状病毒肺炎疫情影响,院线行业及电影产业全产业链短期内承受较大压力,面临现金流不足的阶段性困境,中小影院经营压力尤为突出,预计疫情过后头部院线公司的市场份额或将加速提升。(GX)

 

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责任编辑:陈悠然 SF104

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